投资要点：
(资料图)
5月各省代理购电价格多数下跌
从代理购电价格来看，同2023年4月相比， 9个省份价格上涨,4个省份价格不变， 19个省份价格下跌，其中天津、陕西、山西、湖北、重庆、甘肃连续三个月下跌。 代理购电价格排名前五的分别是广西（0.698元/kWh）、广东（0.584元/kWh）、上海（0.584元/kWh）、海南（0.518元/kWh）、浙江（0.509元/kWh），排名后五的分别是云南（0.259元/kWh）、新疆（0.267元/kWh）、青海（0.279元/kWh）、蒙东（0.290元/kWh）、宁夏（0.293元/kWh） 。代理购电价格涨幅排名前三分别为河北（+10.36%）， 福建（+4.33%）， 广东（+3.91%），跌幅排名前三分别为四川（-12.02%）， 云南（-11.30%）， 山西（-9.63%）。
各省电网代购电分时浮动部分和浮动比例相对4月没有变化
从电网代购电价分时浮动部分来看，大多数省份的代理购电价格和电度输配电价都参与浮动，上海、江苏、浙江的政府性基金及附加参与浮动。少数省份将容量补偿电价和代理购电损益分摊计入浮动部分。 从分时浮动比例来看，大多数省份高峰时段/低谷时段在平时段基础上涨/下跌幅度为50%-70%，尖峰时段在高峰时段基础上涨20%。
海南省5月份分时区间产生调整
根据海南省发改委的购电时段划分， 5月份正式进入夏季时段，原先为高峰时段的20-22点在进入5月份后调整为尖峰时段，尖峰时段价格在高峰时段电价基础上再上浮20%。
代购电价格基数下行， 峰谷价差略微缩小
从峰谷价差来看，同2023年4月相比， 8个省份价格上涨， 4个省份维持不变，20个省份价格下跌。 2023年5月大多数省份峰谷价差在0.5-1.0元/kWh内。同2023年4月相比，大多数省份峰谷价差变化幅度在0.02元/kWh以内，其中广东上涨0.029元/kWh，福建上涨0.019元/kWh，四川下跌0.082元/kWh，云南下跌0.082元/kWh。
工商业储能的收益率情况
根据我们的测算， 2023年5月， 大多数省份储能收益率在1%-8%之间。同2023年4月相比， 20个省份收益率呈现下滑趋势，其中部分跌幅在0.5pct以上，原因为部分省份峰谷价差减少导致套利空间变小。 跌幅前五的省份为云南（-1.74pct），四川（-1.38pct），湖南（-0.62pct），河南（-0.59pct），山西（-0.54pct） 。
投资建议
建议关注工商业储能应用空间，如固德威、阳光电源、科华数据等。 建议关注午时段非谷时段的省份中，分布式光伏开发投资机会，如南网能源、江苏新能等。
风险提示：价格波动风险、政策变化风险。 注：本报告中的价格取电压等级最低的一般工商业用户的电网代购电相关价格。
（来源：国联证券）
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